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來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)（輝騰企管 整理） 閱讀量：2103次
什么叫商業(yè)模式呢？就是以創(chuàng)造商業(yè)模式為模式的商業(yè)模式！這句話聽(tīng)起來(lái)有一點(diǎn)繞。我們具體看一下，商業(yè)模式有兩種：
1、以金融/地產(chǎn)為代表的高周轉(zhuǎn)模式
從財(cái)務(wù)角度看，以金融地產(chǎn)為代表的高周轉(zhuǎn)模式其實(shí)非常簡(jiǎn)單。舉個(gè)例子，一筆資金，正常情況下一年能賺兩次，如果賺了三次四次，那么資金的利用率會(huì)比正常高2倍、3倍，相當(dāng)于融資成本變相地?cái)偙×恕?/p>
即便是作為傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的金融行業(yè)，包括銀行、信托、保險(xiǎn)、資管、擔(dān)保、典當(dāng)?shù)鹊?，基本模式都是這樣：把自己的資金高周轉(zhuǎn)，充分利用原始資金，撬動(dòng)杠桿，讓它轉(zhuǎn)得更快。這種模式在過(guò)去10年的金融上行周期非常成功，它的出現(xiàn)、成功，是建立在銀行持續(xù)放水的基礎(chǔ)之上。
很多人會(huì)反駁，也有很多金融機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)公司沒(méi)有用這個(gè)模式。我跟這樣的企業(yè)交流過(guò)，原來(lái)他們?cè)谶^(guò)去踩過(guò)坑、爆過(guò)雷、虧過(guò)錢(qián)，他們有點(diǎn)害怕，膽子不夠大。 有一位著名企業(yè)家曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：清華、北大不如膽大。拋開(kāi)正確與不正確，在銀行持續(xù)放水的背景下，這句話也沒(méi)錯(cuò)。這種情況下，高周轉(zhuǎn)模式可以把手榴彈變成炮彈、炸彈、原子彈、氫彈，持續(xù)時(shí)間越久，殺傷力越大。 但是，隨著2017年的金融收縮，高周轉(zhuǎn)模式出現(xiàn)了問(wèn)題。
2、以互聯(lián)網(wǎng)為代表的高估值模式
互聯(lián)網(wǎng)的高估值模式，或者說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里很多業(yè)態(tài)的高估值模式，也是在銀行持續(xù)放水的過(guò)程中形成的。技術(shù)驅(qū)動(dòng)、模式創(chuàng)新，再加上流動(dòng)性的配合，使得過(guò)去十年里出現(xiàn)了大量獨(dú)角獸。有的擴(kuò)張非?？?，幾年之內(nèi)就可以IPO，市值動(dòng)輒數(shù)百億人民幣、數(shù)百億美元，投資者們也有通暢的退出通道。
一部分獨(dú)角獸，由海外機(jī)構(gòu)主導(dǎo)投資，主要到美國(guó)、香港地區(qū)上市，他們賺的錢(qián)是一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)估值的差價(jià)，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)估值高。 還有一部分獨(dú)角獸，由中國(guó)本土投資機(jī)構(gòu)主投，大部分在中國(guó)A股上市，賺的也是一、二級(jí)市場(chǎng)的估值差額。
在金融上行周期，在資產(chǎn)泡沫化的時(shí)候，大家覺(jué)得這只是一個(gè)泡沫，只有極少數(shù)人覺(jué)得是一個(gè)騙局。沒(méi)有人一開(kāi)始是一個(gè)騙子，也沒(méi)有人一開(kāi)始就想行騙。那些天花亂墜的故事不能說(shuō)都是假的，但至少有一大部分，事后被證明是假的。
在這種高估值模式下，人性就像我講的第二個(gè)故事，不管是投資人、創(chuàng)業(yè)者還是上市公司都發(fā)生了微妙的變化，大家都說(shuō)這個(gè)模式可以不斷復(fù)制，盡管不盈利，但是我們相信它。
比如，我們經(jīng)常聽(tīng)到這樣的故事，創(chuàng)始人是理工男、學(xué)霸，畢業(yè)于名校，合伙人要么是硅谷回來(lái)的，要么是華爾街回來(lái)的，簡(jiǎn)直是完美的Team。
國(guó)際主流的投資機(jī)構(gòu)愿意給錢(qián)，國(guó)內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)愿意給錢(qián)，這么多機(jī)構(gòu)做背書(shū)。他們?nèi)ズ偷胤秸勆猓胤秸X(jué)得這個(gè)團(tuán)隊(duì)太厲害了。
我們一再講，在銀行持續(xù)放水環(huán)境下，這個(gè)模式?jīng)]有問(wèn)題，即便有點(diǎn)泡沫，比如說(shuō)有的投資者C輪投進(jìn)去了，覺(jué)得沒(méi)有把握，想先撤了，就轉(zhuǎn)給了D輪。D輪再轉(zhuǎn)到E輪，甚至有的到F輪準(zhǔn)備IPO了。
過(guò)去的IPO都很順暢，美國(guó)市場(chǎng)給了中概股一個(gè)溢價(jià)（中國(guó)概念股，外資因看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)而對(duì)所有在海外上市的中國(guó)股票的稱(chēng)呼），中國(guó)資本市場(chǎng)也給了所謂的獨(dú)角獸一個(gè)溢價(jià)。
在銀行持續(xù)放水的背景下，這個(gè)鏈條本可以繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)下去，但我們知道，后來(lái)龍王鳴金收兵，整個(gè)的鏈條，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)方、投資方、融資方、二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、股民、監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一下子無(wú)所適從，眼睜睜看著資產(chǎn)縮水，開(kāi)始不知所措。
3、模式消退
情況的變化，導(dǎo)致這兩種模式開(kāi)始消退，就像一個(gè)高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器，突然間撞上了大鐵塊。有的企業(yè)停不下來(lái)，因?yàn)檫@種變化導(dǎo)致心肌梗塞；有些企業(yè)先知先覺(jué)，踏準(zhǔn)了節(jié)奏，在龍王不下雨之前慢慢調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表、降低杠桿。但是大部分企業(yè)在勉強(qiáng)維系，或者悶頭亂轉(zhuǎn)。
漸漸的，對(duì)于商業(yè)模式、投資方式、融資方式的爭(zhēng)論、爭(zhēng)辯、思辨就出來(lái)了。
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