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如果把市值比作一個(gè)蓄水池，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和持續(xù)盈利比作源源不斷的入水口，那么投資資本回報(bào)率（ROIC）就是保持水位的攔河大壩。只有堤壩足夠高，蓄水池的水位才能穩(wěn)步上升。如果堤壩太矮或者不牢固，則入水越快壓力越大，最終一瀉千里，功虧一簣。

那么，什么是投資資本回報(bào)率（ROIC）？

ROIC衡量公司將其控制下的所有資本（包括股權(quán)和債權(quán)）分配給各類有利可圖的投資標(biāo)的或項(xiàng)目的投資效率。將ROIC與加權(quán)平均資本成本 (Weighted Average Cost of Capital，簡(jiǎn)稱WACC) 進(jìn)行比較，可以揭示投資資本是否得到有效利用。ROIC的計(jì)算公式是：

ROIC = NOPLAT（稅率調(diào)整后的凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)） / Invested Capital（投資資本）

其中，投資資本是公司通過(guò)發(fā)行證券（包括公開市場(chǎng)債務(wù)和股東權(quán)益）、非公開市場(chǎng)舉債和資本租賃等方式籌集的資金總額。它本不是公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的一個(gè)常規(guī)項(xiàng)目，因?yàn)閭鶆?wù)、資本租賃和股東權(quán)益在資產(chǎn)負(fù)債表中分布在不同的科目。

ROIC的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)。一是從公司總資本的視角去衡量回報(bào)，而非單純從股東視角。二是通過(guò)對(duì)非現(xiàn)金科目和稅率的調(diào)整，最準(zhǔn)確的反映投資資本帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而非財(cái)務(wù)回報(bào)。與ROE（凈資產(chǎn)回報(bào)率Return on Equity）、ROA（資產(chǎn)回報(bào)率Return on Asset）、ROCE（使用資本回報(bào)率Return on Capital Employed）等指標(biāo)相比，ROIC更加能夠體現(xiàn)出公司總體資本的真實(shí)使用效率。