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來源：網(wǎng)絡(luò)（輝騰企管 整理） 閱讀量：4585次
首先，我們談?wù)劄槭裁匆悇e持股？
雅虎的創(chuàng)始人楊致遠與Zynga的創(chuàng)始人Pincus，就是因為股權(quán)安排不一樣，最后的結(jié)果也是天地之別，冰火兩重天。
Zynga是美國著名的游戲公司，德州撲克、偷菜都是他們的。公司股份分為三類：
★ 發(fā)行給公眾的是A類股；
★ 發(fā)行給團隊的是B類股；
★ 發(fā)行給自己的是C類股。
讀這家公司的財報，你會發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)始人Pincus更狠：
★ 發(fā)行給公眾的每一股是1票投票權(quán)；
★ 發(fā)行給團隊的每股7票投票權(quán)；
★ 發(fā)行給自己的每股70票投票權(quán)；
Pincus要實現(xiàn)對公司強控制，天下人與我為敵，我依然可以控制局面。假定Pincus的持股是a，團隊5%，公眾就是95%減去a，如果要實現(xiàn)對公司的強控制，按照以上的安排，這個公式是這樣的：70×a >35+（95-a）；求解一下，你會得出答案：a應(yīng)該大于1多一點，換句話說，創(chuàng)始人的股權(quán)即使稀釋到了2%，依然可以對公司實行絕對的控制。
弱控制就是團隊的弟兄們跟創(chuàng)始人在一起，其公式是這樣的：70×a+35 > 95-a；最后解出的答案是，a小于1，就是說，即便我的股份稀釋到1，只要我的團隊跟我在一起，我依然可以控制公司。這就是最簡單的因為發(fā)行了三類股份，創(chuàng)始人的控制力變得格外強。
而楊致遠呢？當(dāng)時他只是雅虎的一名普通股東，持股數(shù)跟Pincus差不多，比1.5多一點，比2少一點，但由于沒有這種相應(yīng)的設(shè)置，無法駕馭大局，最終被第二大股東，即投資公司Third Point（持股只有5%）趕了出去。
其次，再說說類別持股的本質(zhì)邏輯。
從投資人的角度講，他投資一家上市公司而給了上市公司創(chuàng)始人比較多的投票權(quán)，是投資人傻嗎？答案顯然不是。投資人絕不是買股份，而是買團隊，骨子里邊是看準(zhǔn)了公司的未來潛力和這個團隊實現(xiàn)潛力的可能性。
類別持股更有利于做大事。舉個例子，我有一百塊錢，如果全花在研發(fā)上，就意味著我從事一個高風(fēng)險的行為，如果沒干成，那就真的是打水漂了。但如果我只投2塊錢，其他的錢都是別人的，即便是沒干成，我實際損失不過是兩塊錢，但如果賺了，那就是用你們的錢賺來的。也就是說，像研發(fā)這種長期的風(fēng)險性行為，當(dāng)用別人的錢干的時候，存在一個風(fēng)險規(guī)避效應(yīng)。這也就是為什么中國有些公司是不太愿意投入研發(fā)，有些卻公司花了很多錢去做研發(fā)。
另外一方面，如果我只投2塊錢，去做研發(fā)，然后成功了，我也只分到了2%，我做這個事情值嗎？這就涉及到一個激勵效應(yīng)的問題。而在風(fēng)險規(guī)避效應(yīng)與激勵效應(yīng)中間，一定會存在一個平衡點。換句話就是說，當(dāng)你持股特別多的時候，你不愿意去冒風(fēng)險；當(dāng)你持股比較少的時候，你冒風(fēng)險的激勵是不足的。而在中間，恰恰有一段，你的持股不多不少，索性就選擇一個長期的行為和風(fēng)險相對比較大的行為。
這就是為什么創(chuàng)始人用類別股份的這種方式，他可以把這個事情做成。如果創(chuàng)始人每年都要為自己年度的業(yè)績要操心，他是做不成大事的。比如京東，最開始就是虧，第一年的年報就是告訴你，我的虧損是不可避免的持續(xù)下去。為什么？因為要擴張業(yè)務(wù)版圖，而恰恰是這種虧，打出了一片天，最終變成今天的大贏。
看來：誰有企業(yè)家精神，誰就應(yīng)該有公司最多的權(quán)利！那么什么是企業(yè)家精神？事實上，類別持股背后的核心是盯準(zhǔn)企業(yè)家，保護企業(yè)家精神。我理解的就是，凱恩斯的《通論》里，講了一個詞Animal Spirit，血氣。
什么叫做血氣呢？一種發(fā)自內(nèi)心的沖動，就好比一個無知者，就是干了。而且，他在說他要干的時候，你覺得這個人有病吧；隔了一年，他干成了，然后你覺得好像行；過兩年，你又覺得他有病，又過兩年，他又成了。
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