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如果把市值比作一個蓄水池，業(yè)績增長和持續(xù)盈利比作源源不斷的入水口，那么投資資本回報率（ROIC）就是保持水位的攔河大壩。只有堤壩足夠高，蓄水池的水位才能穩(wěn)步上升。如果堤壩太矮或者不牢固，則入水越快壓力越大，最終一瀉千里，功虧一簣。

那么，什么是投資資本回報率（ROIC）？

ROIC衡量公司將其控制下的所有資本（包括股權(quán)和債權(quán)）分配給各類有利可圖的投資標(biāo)的或項目的投資效率。將ROIC與加權(quán)平均資本成本 (Weighted Average Cost of Capital，簡稱WACC) 進行比較，可以揭示投資資本是否得到有效利用。ROIC的計算公式是：

ROIC = NOPLAT（稅率調(diào)整后的凈運營利潤） / Invested Capital（投資資本）

其中，投資資本是公司通過發(fā)行證券（包括公開市場債務(wù)和股東權(quán)益）、非公開市場舉債和資本租賃等方式籌集的資金總額。它本不是公司財務(wù)報表中的一個常規(guī)項目，因為債務(wù)、資本租賃和股東權(quán)益在資產(chǎn)負(fù)債表中分布在不同的科目。

ROIC的優(yōu)勢有兩個。一是從公司總資本的視角去衡量回報，而非單純從股東視角。二是通過對非現(xiàn)金科目和稅率的調(diào)整，最準(zhǔn)確的反映投資資本帶來的經(jīng)濟回報，而非財務(wù)回報。與ROE（凈資產(chǎn)回報率Return on Equity）、ROA（資產(chǎn)回報率Return on Asset）、ROCE（使用資本回報率Return on Capital Employed）等指標(biāo)相比，ROIC更加能夠體現(xiàn)出公司總體資本的真實使用效率。