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        首先，我們談?wù)劄槭裁匆悇e持股？

        雅虎的創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)與Zynga的創(chuàng)始人Pincus，就是因?yàn)楣蓹?quán)安排不一樣，最后的結(jié)果也是天地之別，冰火兩重天。
        Zynga是美國(guó)著名的游戲公司，德州撲克、偷菜都是他們的。公司股份分為三類：
        ★ 發(fā)行給公眾的是A類股；
        ★ 發(fā)行給團(tuán)隊(duì)的是B類股；
        ★ 發(fā)行給自己的是C類股。
        讀這家公司的財(cái)報(bào)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)始人Pincus更狠：
        ★ 發(fā)行給公眾的每一股是1票投票權(quán)；
        ★ 發(fā)行給團(tuán)隊(duì)的每股7票投票權(quán)；
        ★ 發(fā)行給自己的每股70票投票權(quán)；
        Pincus要實(shí)現(xiàn)對(duì)公司強(qiáng)控制，天下人與我為敵，我依然可以控制局面。假定Pincus的持股是a，團(tuán)隊(duì)5%，公眾就是95%減去a，如果要實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的強(qiáng)控制，按照以上的安排，這個(gè)公式是這樣的：70×a >35+（95-a）；求解一下，你會(huì)得出答案：a應(yīng)該大于1多一點(diǎn)，換句話說(shuō)，創(chuàng)始人的股權(quán)即使稀釋到了2%，依然可以對(duì)公司實(shí)行絕對(duì)的控制。
        弱控制就是團(tuán)隊(duì)的弟兄們跟創(chuàng)始人在一起，其公式是這樣的：70×a+35 > 95-a；最后解出的答案是，a小于1，就是說(shuō)，即便我的股份稀釋到1，只要我的團(tuán)隊(duì)跟我在一起，我依然可以控制公司。這就是最簡(jiǎn)單的因?yàn)榘l(fā)行了三類股份，創(chuàng)始人的控制力變得格外強(qiáng)。
        而楊致遠(yuǎn)呢？當(dāng)時(shí)他只是雅虎的一名普通股東，持股數(shù)跟Pincus差不多，比1.5多一點(diǎn)，比2少一點(diǎn)，但由于沒(méi)有這種相應(yīng)的設(shè)置，無(wú)法駕馭大局，最終被第二大股東，即投資公司Third Point（持股只有5%）趕了出去。

        其次，再說(shuō)說(shuō)類別持股的本質(zhì)邏輯。
        從投資人的角度講，他投資一家上市公司而給了上市公司創(chuàng)始人比較多的投票權(quán)，是投資人傻嗎？答案顯然不是。投資人絕不是買(mǎi)股份，而是買(mǎi)團(tuán)隊(duì)，骨子里邊是看準(zhǔn)了公司的未來(lái)潛力和這個(gè)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)潛力的可能性。
        類別持股更有利于做大事。舉個(gè)例子，我有一百塊錢(qián)，如果全花在研發(fā)上，就意味著我從事一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行為，如果沒(méi)干成，那就真的是打水漂了。但如果我只投2塊錢(qián)，其他的錢(qián)都是別人的，即便是沒(méi)干成，我實(shí)際損失不過(guò)是兩塊錢(qián)，但如果賺了，那就是用你們的錢(qián)賺來(lái)的。也就是說(shuō)，像研發(fā)這種長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)性行為，當(dāng)用別人的錢(qián)干的時(shí)候，存在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效應(yīng)。這也就是為什么中國(guó)有些公司是不太愿意投入研發(fā)，有些卻公司花了很多錢(qián)去做研發(fā)。
        另外一方面，如果我只投2塊錢(qián)，去做研發(fā)，然后成功了，我也只分到了2%，我做這個(gè)事情值嗎？這就涉及到一個(gè)激勵(lì)效應(yīng)的問(wèn)題。而在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效應(yīng)與激勵(lì)效應(yīng)中間，一定會(huì)存在一個(gè)平衡點(diǎn)。換句話就是說(shuō)，當(dāng)你持股特別多的時(shí)候，你不愿意去冒風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)你持股比較少的時(shí)候，你冒風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)是不足的。而在中間，恰恰有一段，你的持股不多不少，索性就選擇一個(gè)長(zhǎng)期的行為和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較大的行為。
        這就是為什么創(chuàng)始人用類別股份的這種方式，他可以把這個(gè)事情做成。如果創(chuàng)始人每年都要為自己年度的業(yè)績(jī)要操心，他是做不成大事的。比如京東，最開(kāi)始就是虧，第一年的年報(bào)就是告訴你，我的虧損是不可避免的持續(xù)下去。為什么？因?yàn)橐獢U(kuò)張業(yè)務(wù)版圖，而恰恰是這種虧，打出了一片天，最終變成今天的大贏。
        看來(lái)：誰(shuí)有企業(yè)家精神，誰(shuí)就應(yīng)該有公司最多的權(quán)利！那么什么是企業(yè)家精神？事實(shí)上，類別持股背后的核心是盯準(zhǔn)企業(yè)家，保護(hù)企業(yè)家精神。我理解的就是，凱恩斯的《通論》里，講了一個(gè)詞Animal Spirit，血?dú)狻?br/>       什么叫做血?dú)饽?？一種發(fā)自內(nèi)心的沖動(dòng)，就好比一個(gè)無(wú)知者，就是干了。而且，他在說(shuō)他要干的時(shí)候，你覺(jué)得這個(gè)人有病吧；隔了一年，他干成了，然后你覺(jué)得好像行；過(guò)兩年，你又覺(jué)得他有病，又過(guò)兩年，他又成了。